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　　周三的市場受歐美市場隔夜大幅下挫拖累影響，在小幅低開后呈現了單邊走低格局，滬指一度下探至3100點附近，逼近了上半年上升通道的上軌線。其中，7月信貸大幅減少77%至3559億元，7只新股基跌破面值，地方GDP累計總和超過全國平均水平1.4萬億元、謠傳上調印花稅以及上市公司并購重組方案被擱淺等成市場心理障礙。而金融、有色、煤炭、石油石化等藍籌股大幅下挫強化了市場雙頭形態的威脅性。綜合來看，近期成交量極度壓縮顯露了投資者的謹慎心理。這也是當前在經濟基本面和流動性沒有發生實質性轉變的格局下一大屏障。就高盛上調我國全年GDP增速為9.4%以及央行本周來通過公開市場操作投放2000億水平等趨勢性主導的充要條件來看，我們認為市場在回補了3147點的消耗性缺口后短期將迎來一輪技術性反彈，而崛起的幅度則要取決于成交量的釋放。另外，短期7個交易日股指下挫超過350點，在維穩的政策背景下不妨多留意下政策面的變動，而全球性關注12日美聯儲議息以及英格蘭銀行即將公布的《季度通貨膨脹報告》的過程中，我們認為相應的指標落地后將為階段性經濟的穩固烙下根基。鑒于此，今日重點解讀有關消息面如下：

　　一、蘇寧：引導信貸適度增長 鞏固經濟企穩回升勢頭

　　央行副行長蘇寧近日在央行上?？偛空匍_的上海市金融形勢分析會上再次強調，央行將堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策。繼續把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務，保持政策的連續性和穩定性。而在談及如何調控急劇擴張的貨幣信貸方面，蘇寧強調，要注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。針對于此前市場對于“微調”的擔憂，在三部委召開新聞發布會的時候，蘇寧就強調道，當前的微調不是針對貨幣政策，而是針對貨幣政策的操作，包括把握貨幣政策實施的重點、力度、和節奏，全面落實和充實完善刺激經濟的一攬子計劃和相關政策措施，不斷提高政策的針對性、有效性和可持續性。但最終的目的是以為服務經濟為主。同時在強化結構調整方面，蘇寧稱，要著力優化信貸結構，加大對重大基礎設施、企業技術改造和自主創新、節能減排、中小企業等的支持力度。繼續嚴格控制對高耗能、高污染和產能過剩行業擴大產能的貸款及劣質企業的貸款。而就當前央行通過公開市場操作再度實現凈投放2000億元以及減緩一年期央票發放來看，靈活的政策性轉移將是下半年鞏固經濟企穩回升的基石。

　　二、國務院：妥善應對氣候的變化 大力發展綠色經濟

　　國務院總理溫家寶12日主持召開國務院常務會議，聽取并審議了發展改革委關于應對氣候變化工作情況的報告，研究部署應對氣候變化有關工作，審議并原則通過《規劃環境影響評價條例(草案)》。 會議強調，我國將繼續堅持《聯合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》基本框架，堅持“共同但有區別的責任”原則，堅持可持續發展。主張哥本哈根會議應嚴格遵循巴厘路線圖授權，進一步加強《公約》及《議定書》的全面、有效和持續實施，統籌考慮減緩、適應、技術轉讓和資金支持。同時為擬定了下階段的六項工作策略：1、緊密結合擴大內需促進經濟增長的決策部署，培育以低碳排放為特征的新的經濟增長點，加快建設以低碳排放為特征的工業、建筑、交通體系。大力發展綠色經濟;2、落實“十一五”戰略目標，實現單位國內生產總值能耗降低20%左右，可再生能源比重提高到10%左右、森林覆蓋率達到20%等目標。在“十二五”期間繼續完善和實施應對氣候變化國家方案;3、把控制溫室氣體排放和適應氣候變化目標作為各級政府制定中長期發展戰略和規劃的重要依據;4、完善法律體系，加強監督管理;5、制定應對氣候變化的科技發展戰略與規劃，開展低碳經濟試點示范，推動形成資源節約、環境友好的生產方式、生活方式和消費模式。加大資金投入力度，提高應對氣候變化政策措施的實施保障能力;6、加強國際協作，加快資金、技術和人才引進，有效消化、吸收國外先進的低碳技術和應對氣候變化技術。該部署將當前的環保及能源發展提高到了戰略發展的核心地位。重點關注環保事業以及新能源產業的拓展以及低碳素經濟格局的演化。

　　三、人民日報：下半年根據形勢不斷充實完善經濟刺激計劃

　　人民日報發表評論文章指出，在上半年國內生產總值增長7.1%，固定資產投資增長33.5%，社會消費品零售總額增長15%，夏糧連續第六年增產，工業增加值增長7%，城鎮就業完成全年目標的63%等一系列改觀數據面前，充分顯露了上半年實施一攬子計劃應對國際金融危機所取得的不菲成就。而就目前經濟正處在企穩回升的關鍵階段，由于經濟回升向好的勢頭還不穩定、不鞏固、不平衡，拉動經濟增長的“三駕馬車”仍需奮力前行;我國調整經濟結構和轉變發展方式的壓力日益加大，產能過剩的矛盾凸顯，兼并重組進展不快、自主創新不足等問題突出，可持續發展能力不強。故在貫徹執行中央積極財政政策和適度寬松貨幣政策的當前時間窗口期下，下半年要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，并根據形勢變化不斷充實和完善一攬子計劃。要在保增長的過程中更加注重推進結構調整，更加注重加快自主創新，更加注重加強節能環保，更加注重城鄉統籌和區域協調發展，更加注重深化改革開放，更加注重保障和改善民生。文章同時指出，如果“見好就收”、輕率地改變那些實踐證明對應對危機有效、對保增長有利的宏觀政策，“關鍵期”很可能演變為“反復期”，甚至可能半途而廢、前功盡棄，使經濟發展的好勢頭發生逆轉。故我們認定，在當前市場心態調整過程中，金融反哺經濟的國家戰略目標將形成合攏力量。

　　四、證監會辟謠 批復新基傳遞維穩信號

　　在昨日市場拋出了“管理層將停止審批上市公司的重組，遏制炒作垃圾股”以及“上調印花稅”等空穴來風的施壓下，市場閃現出了沉悶的尾盤放量暴跌。證監會回應指出，目前上市公司并購重組審核是證監會的一項行政許可工作，該工作一直在按正常程序進行。今年作為“重組并購”的戰略時代，早在前期的證監會會議上，尚福林主席就明確指出推動企業并購重組，優化產業格局的方案。此次證監會的再次表態將推動并購風潮加速演化，為配合十大產業振興規劃淘汰落后產能創造新的格局。而隨著市場在7月底創出了4377億元的歷史天量后，當前的持續上漲引發了“上調印花稅”的猜想越來越濃厚。而從昨日財政部披露的收支狀況上來看，7月份股票成交量為70896.15億元，與6月份相比增長53.5%，同期證券交易印花稅收入為70.89億元，同比大增152.35%。中央財經大學證券與期貨研究所所長，時任印花稅委員的賀強表示，在當前央行等多部位反復強調要堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，如果印花稅上調就不是積極的財政政策，小政策應要服從大政策。中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡亦揭露，在當前政策維穩金融市場穩定發展的當前，目前股市本是還比較脆弱，經過本輪的調整后，短期內調整印花稅的可能性比較小。從歷史角度上來看，只有在股市進入過度瘋狂的時期，才有可能通過提高印花稅率來給股市降溫。而在當前“保八”推動的市場動態發展當中，滬深300平均市盈率僅25.5倍，市場上還存在批量不足20倍市盈率的個股，這補足以作為市場進入瘋狂時代的衡量標準。同時在7月信貸環比下降77%的基礎上，流動性補給，證監會及時恢復新基批復程序，近期再放4只基金包括2只主動型股票基金和2只指數基金。而7月新成立的基金以及16只近期將成立的新股票方向基金將為市場提供約957億資金。故我們認為，當前政策性維穩將戰勝“印花稅上調”等傳聞的襲擊，而市場上投資觀望氣氛有待進一步釋放。

　　五、天津濱海新區將投資1.5萬億再掀建設高潮

　　在加快區域建設推動內貿發展的過程中，新興的經濟區層出不窮，而相對于早期的經濟區發展也正在進入了強化鞏固階段。其中，天津濱海新區12日召開新聞發布會，宣布投資1.5萬億元實施包括：全面推進濱海新區核心區53平方公里的建設;加快響螺灣和于家堡中心商務區建設;加快南港工業區、輕紡工業園和生活區建設;加快臨港工業區建設;加快東疆保稅港區及其生活配套區建設;加快北塘片區建設;加快西部片區建設;加快中新生態城建設;加快濱海旅游區建設;加快中心漁港建設等 10項重點工程，力爭形成建設新高潮。濱海新區管委會副主任宗國英強調，此舉是打好濱海新區開發開放攻堅戰的重要舉措，標志著濱海新 #p#副標題#e#已進入由點到面、由局部到整體全面開發建設的新階段。而天津濱海新區是中國繼深圳特區和上海浦東新區之后重點開發開放的地區，旨在帶動環渤海乃至整個北方經濟的發展，上半年完成生產總值1576.83億元，增速達到23%，大大超出了全國的平均水平，這也是作為戰略發展當前鞏固優化的重點之一。綜合來看，包括東北老工業基地以及西三角等區域發展規劃的進一步投資有望近期得到落實，下半年攻克“保八”的強有力舉措正在深化。重點留意區域的投資升溫，包括上海本地。

　　六、中石化收購瑞士Addax石油公司要約獲發改委批準

　　在國際油價連續14個交易日在此碰觸4%漲幅的紅線背后，漲價的聲潮似乎再度崛起。而作為國內主導戰備能源的原油的三大巨頭中石油、中石化、中油服等在國家鼓勵境外投資的政策呵護下加緊戰略儲蓄。其中，中石化12日披露，公司以總價82.7億加元收購瑞士Addax石油公司的要約已獲得發改委批準，預示著中國石油企業最大一筆海外并購交易成功實現。公告中，中石化強調，對Addax石油公司的收購是一次“轉型收購”。將有利于增強公司在西非和伊拉克的競爭實力，同時加快其全球化發展步伐，優化海上油氣資源結構。這在當前為后續新能源發展推動國內油價與國際的進一步接軌創造了有利的市場環境。對于整個石油行業的發展來看，也將加速推動產業結構優化改革，同時全面提高戰略競爭實力。

　　七、外圍市場簡述

　　美商務部周三公布經濟報告稱，美國國際貨物和服務貿易赤字上升4%，從5月份的259.7億美元上升到270.1億美元。其中，7月份聯邦財政赤字達到1807億美元，使2008-2009財政年度(截至9月30日)頭10個月的赤字總額就達到了1.27萬億美元。表明了當前的積極財政政策和定量化寬松貨幣政策沒有發生改變，有力推動經濟復蘇。在此基礎上，美股平開后呈現出了修復式脈沖，而隨著對于美聯儲議息的觀望太多，隨后指數進入了盤整。北京時間8月13日2:15，美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會宣布，維持聯邦基準利率在0-0.25%的區間不變。并重申低利率措施還將持續“一段時間”，美國的經濟活動在經歷波動后已漸趨穩定。同時表示將在10月底前完成全額3000億美元的采購計劃以及在年底前購買1.25萬億美元的機構抵押貸款支持證券和2000億美元的機構債券，隨后逐步放緩采購國債的行為。聲明根據經濟前景和金融市場狀況的改變，繼續評估購買證券時機和整體規模。該表態成為了市場的中堅力量，數據披露后美股呈現出了一波快速拉升，最終三大股指均以漲幅超過1%報收。受經濟復蘇以及美國石油協會宣布上周美國原油庫存數字銳減140萬桶等影響，國際油價12日上漲71美分，收于70.16美元/桶。而受美元回落以及通脹的市場預期，國際期金上漲0.5%，收于952.50美元/盎司。歐洲市場方面，英格蘭銀行當日公布的《季度通貨膨脹報告》表示，為防止未來兩年英國的通貨膨脹率高出2%的目標水平，目前將維持緣由的利率水平，即“量化寬松”貨幣政策將在未來一段時間內繼續落實，該消息刺激銀行全面收復，而隨同大宗商品市場的回暖刺激，礦業、能源股激起，幾大指標協同扶持下，最終幾大股指均以超1%的漲幅報收。

　　綜合市場昨日在心理摧殘壓抑的背景下出現暴跌來看，證監會的辟謠，人民日報標榜政策的維穩以及國家全面推動改革與區域建設鞏固“保八”經濟環境等有利因素將隨著外圍市場在定量寬松貨幣政策牽引下的企穩過程中進入失地收復。而當前的反彈增速主要關注的焦點應鎖定大宗商品市場的傳遞效應以及國內中長期受益人民幣升值的金融、地產行業的穩固。現階段的持續調整過程中，基金、QFII并沒有放棄低吸策略，通過大宗交易平臺，11日QFII38筆大藍籌大宗交易成交總額為3.35億元，中金公司上?；春Ｖ新窢I業部與國泰君安證券總部之間發生32筆大宗交易亦涉及多數大盤藍籌股，此外，巴克萊資本重獲A50基金第一掌門人地位等都充分表明了當前市場投資構造在不斷的蕩滌過程中。而熱錢的涌入也在逐步囊括籌碼?；仡櫄v史，外資掀起A股底部浪潮總領先于國內資本運作，在當前國際投資機構紛紛上調中國全年GDP增速的過程中，可檢測到的批量熱錢正通過不同渠道進入市場，這或許是新一輪的格局轉化前的微妙觀測時期。而七月的財政收入同比增長10.2%，實現了連續三個月同比正增長，為實施積極財政政策夯實基礎的背景下，針對于下半年新的鞏固舉措，不妨用心領會。